Der Kapitalwert (auch: Net Present Value, NPV) ist das zentrale Entscheidungskriterium der dynamischen Investitionsrechnung. Er gibt an, um wie viel Geldeinheiten eine Investition den Unternehmenswert steigert – nach Abzug aller Kosten und Diskontierung auf den heutigen Zeitpunkt.
Inhaltsverzeichnis
Die Formel
Kapitalwert (NPV) = −I₀ + Σ (CF_t ÷ (1 + i)^t)
| Variable | Bedeutung |
|---|---|
| I₀ | Anfangsinvestition (negativer Zahlungsstrom zum Zeitpunkt 0) |
| CF_t | Cash Flow in Periode t |
| i | Kalkulationszinssatz (oft: WACC oder Mindestrendite) |
| t | Periode (Jahr 1, 2, 3, …, n) |
Vollständige Beispielrechnung
Investition: 100.000 €, Nutzungsdauer 3 Jahre, jährlicher CF 40.000 €, Kalkulationszins 8 %
| Jahr | Cash Flow | Diskontierungsfaktor (1/(1+0,08)^t) | Barwert |
|---|---|---|---|
| 0 (Investition) | −100.000 € | 1,000 | −100.000 € |
| 1 | 40.000 € | 0,926 | 37.037 € |
| 2 | 40.000 € | 0,857 | 34.294 € |
| 3 | 40.000 € | 0,794 | 31.753 € |
| Kapitalwert | 3.084 € |
Entscheidungsregel
| NPV | Entscheidung | Bedeutung |
|---|---|---|
| > 0 | Investieren | Investition schafft Wert über die Mindestrendite hinaus |
| = 0 | Indifferent | Investition deckt genau die Kapitalkosten |
| < 0 | Ablehnen | Investition vernichtet Wert |
Kapitalwert vs. Interner Zinsfuß (IRR)
Der interne Zinsfuß (IRR) ist der Zinssatz, bei dem der Kapitalwert gleich null ist. Er ist eine Alternative zum Kapitalwert:
- NPV-Methode: Absoluter Wertbeitrag in €. Bevorzugt bei unterschiedlichen Investitionsvolumina.
- IRR-Methode: Relative Rendite in %. Intuitiver, aber kann bei unregelmäßigen Cash Flows zu Fehlentscheidungen führen.
Bei widersprüchlichen Ergebnissen beider Methoden (bei unterschiedlichen Projektgrößen oder Laufzeiten) gilt der NPV als verlässlicheres Kriterium.
Barwertfaktoren als Tabellenwert
In Prüfungen werden Diskontierungsfaktoren oft als Barwerttabelle angegeben. Für gleichbleibende Cash Flows (Annuität) gibt es den Rentenbarwertfaktor, mit dem die Summe mehrerer Perioden in einem Schritt diskontiert werden kann.
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Prüfungstipp: NPV > 0 = investieren, NPV < 0 = ablehnen. Der Kalkulationszinssatz (i) ist die Mindestrendite, die die Investition erzielen muss. Abschreibungen sind keine Cash Flows – nur tatsächliche Zahlungsströme verwenden.