Mezzanine-Kapital ist eine Finanzierungsform, die zwischen klassischem Eigenkapital und Fremdkapital angesiedelt ist. Der Begriff leitet sich vom italienischen „mezzanino“ (Zwischengeschoss) ab und beschreibt eine Mischform, die Elemente beider Kapitalarten vereint.
Inhaltsverzeichnis
Was ist Mezzanine-Kapital?
Mezzanine-Kapital verbindet Eigenschaften von Eigen- und Fremdkapital und wird daher als Hybridkapital bezeichnet. Wirtschaftlich steht es dem Eigenkapital nahe, weil es in der Regel nachrangig ist, also im Insolvenzfall erst nach den übrigen Gläubigern bedient wird. Rechtlich ist es jedoch häufig als Darlehen oder Genussrecht ausgestaltet. Je nach Vertragsgestaltung wird es bilanziell als Eigen- oder als Fremdkapital ausgewiesen. Diese Flexibilität macht es zu einem wichtigen Instrument, um die Eigenkapitalquote zu verbessern, ohne den Gesellschaftern neue Stimmrechte einzuräumen.
Arten von Mezzanine-Kapital
In der Praxis gibt es verschiedene Ausgestaltungen, die sich nach ihrer Nähe zu Eigen- oder Fremdkapital unterscheiden:
- Nachrangdarlehen: Ein Darlehen, das im Insolvenzfall hinter andere Forderungen zurücktritt.
- Genussrechte: Schuldrechtliche Ansprüche auf eine Gewinnbeteiligung, jedoch ohne Stimmrecht.
- Stille Beteiligung: Ein Kapitalgeber beteiligt sich am Unternehmen, tritt aber nach außen nicht in Erscheinung (§§ 230 ff. HGB).
- Wandel- und Optionsanleihen: Anleihen mit dem Recht, sie später in Aktien umzuwandeln.
- Partiarische Darlehen: Darlehen mit erfolgsabhängiger Verzinsung statt eines festen Zinses.
Man unterscheidet außerdem Equity-Mezzanine (eigenkapitalähnlich, z. B. Genussrechte mit Verlustbeteiligung) und Debt-Mezzanine (fremdkapitalähnlich, z. B. einfache Nachrangdarlehen).
Einsatz in der Unternehmensfinanzierung
Mezzanine-Kapital kommt vor allem dann zum Einsatz, wenn klassische Finanzierungswege an Grenzen stoßen. Typische Anlässe sind:
- Wachstums- und Expansionsfinanzierung ohne Aufnahme neuer Gesellschafter,
- Unternehmensnachfolge und Management-Buy-out,
- Überbrückung von Finanzierungslücken bei begrenzten Sicherheiten.
Für das Unternehmen liegt der Vorteil darin, dass die Kontroll- und Stimmrechte der Altgesellschafter erhalten bleiben und die Kapitalstruktur gestärkt wird. Dem stehen jedoch höhere Kapitalkosten gegenüber, da Kapitalgeber das Nachrangrisiko über höhere Zinsen oder Gewinnbeteiligungen vergütet bekommen.
Vor- und Nachteile von Mezzanine-Kapital
Wie jede Finanzierungsform hat Mezzanine-Kapital eine zweischneidige Wirkung. Die wichtigsten Vorteile sind:
- Stärkung der wirtschaftlichen Eigenkapitalbasis und damit Verbesserung des Ratings,
- Erhalt der bestehenden Eigentums- und Stimmverhältnisse,
- flexible vertragliche Gestaltung von Laufzeit, Verzinsung und Rückzahlung,
- steuerliche Abzugsfähigkeit der Zinsen bei fremdkapitalnaher Ausgestaltung.
Demgegenüber stehen Nachteile wie die höheren Finanzierungskosten, der oft erhebliche Aufwand für Vertragsgestaltung und Prüfung sowie meist begrenzte Laufzeiten, nach denen das Kapital zurückgeführt werden muss. Mezzanine-Kapital eignet sich daher vor allem als Ergänzung zu klassischem Eigen- und Fremdkapital und nicht als alleinige Finanzierungsquelle. Entscheidend ist eine realistische Planung der Rückzahlung, da das Kapital nach Ablauf der vereinbarten Laufzeit zurückgeführt werden muss und keine dauerhafte Eigenkapitalbasis ersetzt.
Häufige Fragen zu Mezzanine-Kapital
Ist Mezzanine-Kapital Eigen- oder Fremdkapital?
Es ist eine Mischform. Je nach vertraglicher Ausgestaltung – etwa Nachrangigkeit, Laufzeit und Verlustbeteiligung – wird es bilanziell entweder dem Eigen- oder dem Fremdkapital zugeordnet.
Für welche Unternehmen eignet sich Mezzanine-Kapital?
Es eignet sich vor allem für etablierte mittelständische Unternehmen mit stabilen Erträgen, die wachsen wollen, ohne neue Gesellschafter aufzunehmen oder weitere Sicherheiten stellen zu können.
Warum ist Mezzanine-Kapital teurer als ein Bankkredit?
Weil die Kapitalgeber ein höheres Risiko tragen. Durch die Nachrangigkeit werden sie im Insolvenzfall erst spät bedient und verlangen dafür eine höhere Verzinsung oder eine Beteiligung am Erfolg.