Der Kapitalwert (auch Nettobarwert oder englisch Net Present Value) ist die Summe aller mit einem Kalkulationszinssatz auf den Investitionszeitpunkt abgezinsten Ein- und Auszahlungen eines Investitionsvorhabens. Er ist die zentrale Kennzahl der Kapitalwertmethode, einer dynamischen Methode der Investitionsrechnung, und gibt an, ob eine Investition vorteilhaft ist.
Inhaltsverzeichnis
Was ist der Kapitalwert?
Die Grundidee des Kapitalwerts beruht auf dem Zeitwert des Geldes: Eine Zahlung von heute ist mehr wert als die gleiche Zahlung in der Zukunft, weil Geld zwischenzeitlich verzinst werden kann. Deshalb werden alle künftigen Zahlungen einer Investition auf den heutigen Zeitpunkt abgezinst (diskontiert) und mit der Anfangsauszahlung verrechnet. Die Beurteilung erfolgt nach einer einfachen Regel:
- Kapitalwert größer als null: Die Investition ist vorteilhaft, sie erwirtschaftet mehr als den geforderten Kalkulationszins.
- Kapitalwert gleich null: Die Investition erbringt genau die geforderte Verzinsung.
- Kapitalwert kleiner als null: Die Investition ist unvorteilhaft und sollte unterbleiben.
Beim Vergleich mehrerer Investitionen ist diejenige mit dem höchsten positiven Kapitalwert die vorteilhafteste.
Berechnung des Kapitalwerts
Der Kapitalwert ergibt sich, indem man die Anfangsauszahlung von der Summe der abgezinsten Rückflüsse abzieht. In allgemeiner Form gilt:
- Kapitalwert = Summe der abgezinsten Rückflüsse minus Anschaffungsauszahlung (gegebenenfalls zuzüglich abgezinstem Restwert)
Jeder künftige Rückfluss wird mit dem Abzinsungsfaktor multipliziert, der sich aus dem Kalkulationszinssatz und dem Jahr ergibt. Ein vereinfachtes Beispiel: Eine Maschine kostet 10.000 Euro und bringt zwei Jahre lang je 6.000 Euro Rückfluss bei einem Zinssatz von 10 Prozent.
- Rückfluss Jahr 1: 6.000 geteilt durch 1,10 = 5.454,55 Euro
- Rückfluss Jahr 2: 6.000 geteilt durch 1,21 = 4.958,68 Euro
- Summe der Barwerte: 10.413,23 Euro
- Kapitalwert: 10.413,23 minus 10.000 = 413,23 Euro
Da der Kapitalwert positiv ist, ist die Investition vorteilhaft. Entscheidend für das Ergebnis ist die Wahl des Kalkulationszinssatzes, der die Mindestverzinsungsanforderung des Investors widerspiegelt.
Vorteile und Grenzen der Methode
Die Kapitalwertmethode gilt als theoretisch fundierte Methode der Investitionsrechnung, weil sie den Zeitwert des Geldes berücksichtigt und alle Zahlungen über die gesamte Laufzeit einbezieht. Ihre Stärken und Schwächen lassen sich so zusammenfassen:
- Vorteil: Berücksichtigung von Zinseffekten und des gesamten Zahlungsstroms
- Vorteil: klare Entscheidungsregel über das Vorzeichen des Kapitalwerts
- Nachteil: starke Abhängigkeit vom gewählten Kalkulationszinssatz
- Nachteil: künftige Zahlungen müssen geschätzt werden und sind unsicher
In der Praxis wird der Kapitalwert häufig durch eine Sensitivitätsanalyse ergänzt, bei der man prüft, wie stabil das Ergebnis bei veränderten Annahmen über Zins und Rückflüsse bleibt. So lassen sich die Risiken einer Investitionsentscheidung besser einschätzen.
Häufige Fragen zum Kapitalwert
Was sagt ein positiver Kapitalwert aus?
Ein positiver Kapitalwert bedeutet, dass die Investition über die Rückgewinnung des eingesetzten Kapitals und die geforderte Verzinsung hinaus einen zusätzlichen Vermögenszuwachs erzielt. Die Investition ist damit absolut vorteilhaft.
Welche Rolle spielt der Kalkulationszinssatz?
Der Kalkulationszinssatz dient zum Abzinsen der künftigen Zahlungen und drückt die Mindestrendite aus. Ein höherer Zinssatz senkt die Barwerte und damit den Kapitalwert. Die Wahl des Zinssatzes beeinflusst das Ergebnis daher erheblich.
Worin unterscheidet sich der Kapitalwert vom internen Zinsfuß?
Der Kapitalwert ist ein absoluter Geldbetrag bei einem vorgegebenen Zinssatz. Der interne Zinsfuß ist dagegen jener Zinssatz, bei dem der Kapitalwert genau null beträgt, und drückt die tatsächliche Verzinsung der Investition als Prozentsatz aus.