Der WACC (Weighted Average Cost of Capital) ist eine der wichtigsten Kennzahlen in der Unternehmensfinanzierung. Er gibt die durchschnittlichen Kapitalkosten eines Unternehmens an – also den Mindestzinssatz, den ein Unternehmen mit seinen Investitionen erwirtschaften muss, um die Ansprüche aller Kapitalgeber zu erfüllen. In der Kapitalwertmethode dient der WACC häufig als Diskontierungszinssatz.
Inhaltsverzeichnis
Die WACC-Formel
WACC = (EK / GK) × r_EK + (FK / GK) × r_FK × (1 – s)
| Variable | Bedeutung | Erklärung |
|---|---|---|
| EK | Eigenkapital (Marktwert) | Marktwert des Eigenkapitals |
| FK | Fremdkapital (Marktwert) | Marktwert des Fremdkapitals |
| GK | Gesamtkapital | EK + FK |
| r_EK | Eigenkapitalkosten | Erwartete Rendite der Eigenkapitalgeber (z. B. über CAPM) |
| r_FK | Fremdkapitalkosten | Durchschnittlicher Zinssatz auf Fremdkapital |
| s | Steuersatz | Unternehmenssteuersatz (Tax Shield) |
Beispielrechnung
Ein Unternehmen hat folgende Daten:
| Position | Wert |
|---|---|
| Eigenkapital (Marktwert) | 6.000.000 € |
| Fremdkapital (Marktwert) | 4.000.000 € |
| Eigenkapitalkosten | 10 % |
| Fremdkapitalzins | 5 % |
| Steuersatz | 30 % |
Berechnung:
WACC = (6.000.000 / 10.000.000) × 0,10 + (4.000.000 / 10.000.000) × 0,05 × (1 – 0,30)
WACC = 0,60 × 0,10 + 0,40 × 0,05 × 0,70
WACC = 0,06 + 0,014 = 0,074 = 7,4 %
Interpretation
Der WACC von 7,4 % bedeutet: Jede Investition des Unternehmens muss mindestens 7,4 % Rendite erwirtschaften, um die Kapitalkosten zu decken. Investitionen mit einer Rendite über dem WACC schaffen Wert, solche darunter vernichten ihn. Der Steuervorteil des Fremdkapitals (Tax Shield) senkt den WACC, da Fremdkapitalzinsen steuerlich abzugsfähig sind.
Verwandte Themen
- Kapitalwertmethode – nutzt den WACC als Diskontierungszinssatz
- Eigenkapitalrentabilität – steht in direktem Zusammenhang mit den Eigenkapitalkosten
- Finanzierungsarten – Eigen- vs. Fremdfinanzierung beeinflusst den WACC
- Verschuldungsgrad – bestimmt die Kapitalstruktur im WACC
Prüfungstipp: Achte in Klausuren besonders auf das Tax Shield – der Steuersatz wird nur auf die Fremdkapitalkosten angewendet, nicht auf die Eigenkapitalkosten. Ein häufiger Fehler ist es, den Steuervorteil auf beide Kapitalarten zu berechnen.